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中金 | 公募一季報回顧:高股息和資源板塊加倉

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中金 | 公募一季報回顧:高股息和資源板塊加倉摘要: 中金 | 公募一季報回顧:高股息和資源板塊加倉公募基金2024年一季報回顧:主動偏股型基金倉位略升2024年一季度公募基金資產規模上升,債券資產占比升高,權益資產占比基本持平。20...
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中金 | 公募一季報回顧:高股息和資源板塊加倉
公募基金2024年一季報回顧:主動偏股型基金倉位略升
2024年一季度公募基金資產規模上升,債券資產占比升高,權益資產占比基本持平。2024年一季度A股先抑后揚,年初受內外部復雜環境影響市場有所調整,2月初以來,國內穩增長、穩預期的政策舉措積極出臺并落地,部分領域改革預期抬升,投資者風險偏好有所修復,市場表現在全球權益類資產中占優。上證指數一季度上漲2.2%,偏藍籌大盤的滬深300上漲3.1%,偏成長風格的創業板指和科創50分別下跌3.9%和10.5%,中證紅利指數則大漲8.3%。在此背景下主動偏股型公募基金單季度收益率中位數為-2.7%。一季度公募基金整體資產規模繼續回升,資產總值由上季度的30.2萬億元升至31.8萬億元,股票資產規模與上季度基本持平,由5.8萬億元小幅升至5.84萬億元,股票占資產總值比重較上季度回落0.8個百分點至18.4%;債券資產規模上升1萬億元至16.9萬億元,債券資產占比較上季度繼續上升至53.1%。
主動偏股型基金股票倉位下降。主動偏股型基金倉位由去年四季度88.2%降至87.7%,偏股混合型基金倉位由87.9%略降至87.4%,靈活配置型基金股票倉位由76%降至75.5%,仍處于歷史較高水平。港股方面,一季度恒生指數、恒生科技指數分別下跌3%、7.6%,可投資港股的主動偏股型基金的港股配置比例從去年四季度的14%升至14.6%。
重倉股配置特征:主板加倉,科創板、創業板減倉;高股息及資源股加倉,成長股減倉
1)龍頭公司持股集中度近幾個季度首次回升。主動偏股型基金重倉前100公司重倉市值占比由52.7%升至55%,重倉前50市值占比由40%升至42.3%。其中,寧德時代、紫金礦業、美的集團持倉市值提升較多;藥明康德、貴州茅臺、立訊精密持倉規模下降較多;港股中國海洋石油獲加倉較多,小鵬汽車減倉較多。
2)主板倉位大幅回升,科創板、創業板倉位下降。主板一季度重倉倉位由去年四季度的68%上升至71.5%。成長風格配置減倉,科創板重倉倉位由上季度的12.2%回落至10.5%,仍超配3.6個百分點;創業板倉位下降1.5個百分點至18.2%,仍然超配2.3個百分點;北交所一季度重倉倉位0.15%,小幅回落。
3)加倉有色金屬、通信及家用電器等行業,減倉醫藥生物、電子及計算機。加倉行業方面,大宗商品漲價背景下,以有色金屬、石油石化為代表的資源股獲加倉較多,倉位分別較上季度上升1.8/0.4個百分點,煤炭行業倉位也小幅上升;具備高股息特征的通信、家用電器、公用事業和銀行分別獲加倉1.0/1.0/0.9/0.5個百分點;減倉行業方面,成長領域減倉較多,醫藥生物行業本季度倉位下降3.2個百分點,TMT板塊有所分化,電子/計算機行業倉位分別下降1.5和1.4個百分點。
4)高股息主題倉位提升明顯。人工智能主題重倉比例較上季度回落;央企整體配置比例由13.9%升至15.4%,電信、建筑、石油石化、煤炭和銀行等五個行業核心大型央企倉位由2.5%升至3.3%,高股息主題關注度持續升高,重倉比例上升1.1個百分點至7.1%,連續四個季度獲加倉;專精特新主題倉位則連續三個季度下降,由上季度4.9%降至3.6%;數字經濟主題倉位小幅縮減0.9個百分點至9.8%。
5)賽道方面,新能源車產業鏈和酒倉位上升。我們梳理的半導體、創新藥、新能源汽車鏈、光伏風電、軍工、消費電子和酒類等賽道,覆蓋約400家上市公司,公募重倉持股比例由上季度44.6%下降至41.3%。其中,酒和新能源車產業鏈獲加倉最多,分別加倉0.7/0.5個百分點;半導體、創新藥減倉較多,倉位分別下降1.7%/1.6%個百分點,軍工倉位下降約0.7個百分點,光伏風電倉位連續第六個季度繼續下降約0.3個百分點,消費電子倉位小幅下降約0.2個百分點。
下一階段操作建議:關注基本面邊際改善領域
從公募持倉情況來看,股票持倉占比雖然小幅下降,但整體水平仍處于歷史高位。結構上,高股息和資源股成為上個季度的交易主線,機構配置比例有所提升,而TMT和醫藥等成長行業倉位則大幅下降,其中高股息的公用事業、家電、電信和銀行等行業獲得加倉,以及有色金屬、石油石化等資源股也獲加倉較多。臨近一季報披露期關注景氣度較高的出口領域;外部因素及供給出清帶來上游資源品行業機遇,關注黃金、石油石化、有色金屬等資源板塊;高股息板塊需要注意邏輯變化,關注重心需要轉向分紅比例和意愿有望提升企業。
市場概況:主動偏股型基金股票倉位下降
2024年一季度公募基金資產規模上升,債券資產占比升高,權益資產占比基本持平。2024年一季度A股先抑后揚,年初受內外部復雜環境影響市場有所調整,2月初以來,國內穩增長、穩預期的政策舉措積極出臺并落地,部分領域改革預期抬升,投資者風險偏好有所修復,市場表現在全球權益類資產中占優。上證指數一季度上漲2.2%,偏藍籌大盤的滬深300上漲3.1%,偏成長風格的創業板指和科創50分別下跌3.9%和10.5%,中證紅利指數則大漲8.3%。在此背景下主動偏股型公募基金單季度收益率中位數為-2.7%。一季度公募基金整體資產規模繼續回升,資產總值由上季度的30.2萬億元升至31.8萬億元,股票資產規模與上季度基本持平,由5.8萬億元小幅升至5.84萬億元,股票占資產總值比重較上季度回落0.8個百分點至18.4%;債券資產規模上升1萬億元至16.9萬億元,債券資產占比較上季度繼續上升至53.1%。
主動偏股型基金股票倉位下降。主動偏股型基金倉位由去年四季度88.2%降至87.7%,偏股混合型基金倉位由87.9%略降至87.4%,靈活配置型基金股票倉位由76%降至75.5%,仍處于歷史較高水平。港股方面,一季度恒生指數、恒生科技指數分別下跌3%、7.6%,可投資港股的主動偏股型基金的港股配置比例從去年四季度的14%升至14.6%。
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