摘要：
[ 8月份是蘭州建投和蘭州城投債券到期高峰，8月份共計到期34億元，2022年后續幾個月到期壓力整體不大。 ]在經歷了非標政信后，蘭州城投與標債政信擦身而過。8月30日上午，第... 
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[ 8月份是蘭州建投和蘭州城投債券到期高峰，8月份共計到期34億元，2022年后續幾個月到期壓力整體不大。 ]
在經歷了非標政信 后，蘭州城投與標債政信 擦身而過。
8月30日上午，第一財經獨家獲悉，“19蘭州城投PPN008”已兌付，時間是29日20點40分左右。記者早間致電蘭州城投，確認了該信息。
29日，銀行間市場清算所（下稱“上清所”）發布了關于未足額收到“19蘭州城投PPN008”付息兌付資金山東濟寧兗州城投債權2023融資計劃的通知，引發市場關注?！跋噍^于非標債務政信 ，標債逾期是擊穿城投平臺的最后一道防線?！比A東地區一位債券行業人士對第一財經記者稱。
蘭州城投相關人士對第一財經表示，受疫情影響，公司資金歸集出現一點波折，耽誤了時間，在大額打款渠道關閉之前未能打款至上清所。但在29晚，大額打款渠道開通之后，已及時把資金兌付到上清所，上清所給投資人做了清算。
近年來，受一系列信用事件沖擊，市場對信用債政信 包括城投債可能的政信 越發擔憂。國家金融與發展實驗室特聘研究員任濤對第一財經分析稱，2021年9月以來，蘭州城投與其母公司蘭州建投頻頻陷入評級及展望下調、估值調整、兌付壓力以及融資難度上升等輿情風波。除甘肅外，全國其山東濟寧兗州城投債權2023融資計劃他部分地區的債務壓力也比較大，特別是一些區縣。目前一些城市融資收縮明顯，部分市場認可度偏低地區也面臨著較大的壓力。
債務困擾
“此次蘭州城投標債兌付雖遲但到，業內稱之為技術性政信 ，而技術性政信 對區域融資仍具有負面影響?！鄙鲜鲂袠I人士告訴記者。
據公開資料，“19蘭州城投PPN008”發行于2019年8月，發行規模7億元，票息4.96%，應于2022年8月28日到期。所謂PPN，全稱“非公開定向債務融資工具”，是一種在銀行間債券市場以非公開定向發行方式發行的債務融資工具，屬于標準化產品。
值得一提的是，蘭州城投不久前剛出讓了旗下燃氣公司股權，意在確保到期債務按時足額兌付。
根據蘭州城投8月19日公告，為確保到期債務按時足額兌付，其將持有的甘肅中石油昆侖燃氣有限公司50%的股份按照評估公允價格分別轉讓給蘭州金融控股有限公司(下稱“蘭州金控”)及蘭州生態創新城發展集團有限公司(下稱“蘭州創新城”)。其中，轉讓給蘭州金控26.5625%股權，蘭州創新城23.4375%。
從2021年9月份開始，關于蘭州市城投平臺的負面輿情便開始蔓延。2022年3月下旬，蘭州城投因為一筆保險資管計劃的擔保問題，曾曝出擔保代償風險。
“近期我們確實深受輿情困擾?！鼻笆鎏m州城投相關人士對第一財經表示。
2021年底至今，蘭州地區疫情頻發，蘭州城投曾于公告中表示2022年7月份以來受蘭州地區疫情影響，公司的生產經營受到了一定影響。
體現在債券兌付情況上，2021年8月25日，蘭州城投公告取消發行“21蘭州城投MTN001”；2021年9月16日，蘭州建投公告取消發行“21蘭州建投SCP006”；2021年9月17日，惠譽將蘭州建投的長期外幣和本幣發行人政信 評級從“BBB-”下調至“BB+”，展望為“負面”。
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關于蘭州城投所面臨的債務壓力，新世紀評級在一份評級報告中稱，2021年以來受疫情及房地產市場波動影響，蘭州市土地出讓金同比大幅減少，不利于蘭州城投公益性業務的及時回款。此外，受2021年10月份起蘭州疫情使得防控措施趨嚴等因素影響，公司融資進展滯緩于原定計劃，進一步加劇其流動性壓力。目前，該公司債務中直融及非標占比較大，且資金成本偏高；債務償還對再融資依賴很大，但近期外部融資環境有所收緊，其資金周轉及債務滾續壓力顯著上升。
不過，從債券到期時間來看，8月過后，蘭州城投債務到期壓力將有所緩釋。
申萬宏源債券研究報告統計分析，8月份是蘭州建投和蘭州城投債券到期高峰，8月份共計到期34億元，2022年后續幾個月到期壓力整體不大。其中9月將到期18億元，10月將到期8億元，11月到期5億元境內債和3億美元海外債，12月到期8億元，在無新發債券的情況下，今年過后蘭州建投和蘭州城投債券余額僅剩79億元，到期壓力在逐步緩釋。2023年重點關注3月份和4月份。
融資承壓
“蘭州城投只是部分區域債務危機的一個縮影?！比螡龑Φ谝回斀浄治龇Q。
任濤認為，除甘肅外，全國部分地區的債務壓力也比較嚴重，部分中西部地區和東北地區省份的融資出現了收縮，或市場認可度整體偏低。
公開資料顯示，蘭州城投的第一大股東為蘭州建投，蘭州建投為蘭州市重要的國有資本投資運營主體，主要負責蘭州市基礎設施的投資建設，并從事蘭州市燃氣、公交、供水和供熱等公用事業及房地產開發、中成藥生產銷售、糧油銷售等經營性業務。
就蘭州地區本身而言，其債務壓力雖然很大，但在甘肅全省范圍內來看已經屬于較好水平。2021年蘭州GDP達到3231億元，財政自給率達到57.22%，遠高于甘肅全省25%左右的水平，這意味著甘肅省內的非省會地區面臨較為嚴重的債務壓力。
從全省債務規模來看，2018年后甘肅省城投平臺債務增速明顯回落，低于地方政府債務余額年均25%左右的增速。安信證券分析報告統計，2022年和2023年上半年是甘肅城投債的到期高峰，城投債集中到期壓力較大，其中2022年上半年、2022年下半年、2023年上半年到期（考慮回售）金額分別達到177.1億元、215.0億元、279.0億元，占存量的16.2%、20.4%、26.5%。
而蘭州城投等風險事件如果爆發，可能給多個地區再融資環境帶來壓力。國盛證券固收首席分析師楊業偉分析稱，由于需求走弱和房地產的持續調整，當前部分地方財力惡化，償債能力持續下降，弱資質地區償債壓力較大。本次風險事件將進一步增加市場對信用風險事件的擔憂，抱團現象更為嚴重，或導致弱資質地區融資環境進一步承壓。
任濤進一步分析稱，金融體系在支持區域發展方面呈現出明顯的不平衡性，會導致一些經濟欠發達地區或債務壓力較大，不過從根本上來看，政策措施只能起到引導作用，部分資質較弱地區改變融資環境顯得尤為重要。在他看來，對于債務壓力較大的地區尤其需要注重維護當地的政府聲譽，加強與市場的溝通，不能僅聚焦于公開市場債務。同時，應特別關注境內外評級機構下調評級的影響，這往往是債務壓力大幅上升的導火索。